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　　PG PG电子 APPPG PG电子 APP7 月 4 日消息，天风证券发布研究报告，首次覆盖，给予真爱美家 买入 评级。

　　天风证券观点如下，公司专业从事以毛毯为主的家用纺织品研发、设计、生产与销售。公司主要产品为毛毯，也销售床上用品（套件、被芯、枕芯等），以及少量毛巾、家居服、地毯等纺织品及包装物，主要销往中东、北非和南非等地区。收入利润波动增长，新工厂有望助推发展

　　23Q1 公司实现营收 1.7 亿元，同比 -6.3%，归母净利润 0.13 亿元，同比 -31.1%，主要系汇兑损益和原材料价格上调等因素造成订单滞后，预计后续需求将逐步释放。22 年公司营业收入为 9.8 亿元，同比 +4.8%，归母净利润为 1.6 亿元，同比 +44.1%。

　　分产品看，毛毯占主要部分。22 年公司毛毯收入为 9.52 亿元，同比 +5.9%，在总营收中占比 97.3%，床上用品收入为 0.18 亿，同比 -26.6%，在总营收中占比 1.8%。分地区看，外销为主。22 年公司外销收入为 8.9 亿元，同比 +6.7%，内销收入为 0.9 亿元，同比 -10.6%。

　　公司预计智能工厂一期项目 23Q4 投产。公司智能工厂分为两期，一期包括 年产 28000 吨数码工艺毯智能化生产线 吨数码环保功能性毛毯生产线建设项目 ，后者为公司募投项目，投产后预计每年可新增销售收入 5.38 亿元，利润 6114 万元。一期投产后，加上保留产能，公司设计总产能将达 6.5-7 万吨，二期预留 2.5 万吨产能提升空间。

　　公司为毛毯行业龙头，定位全球中高克重毛毯市场，积极推进自有品牌建设，线上线下多渠道布局，具有规模优势、保持高水平产能利用率。公司智能工厂即将投产，伴随行业供给侧逐步改革，产能逐步释放有望为公司带来稳定增量。天风证券预计公司 23-25 年归母净利润分别为 1.4/1.6/2.4 亿元。据可比公司均值及公司前景，给予线.1~19.0 元。